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中国南车：再迎高速增长期 上调至买入评级

中国南车：再迎高速增长期 上调至买入评级

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导读: 我国高铁建设在2012年底前都将是高速增长阶段，今明两年高铁线路密集通车，带来的动车组需求将超出我们此前的预期，而货运能力的释放也将带来相应车辆的需求增长。鉴于此，我们预计中国南车的业绩增长将进一 ...

我国高铁建设在2012年底前都将是高速增长阶段，今明两年高铁线路密集通车，带来的动车组需求将超出我们此前的预期，而货运能力的释放也将带来相应车辆的需求增长。鉴于此，我们预计中国南车的业绩增长将进一步提速，因此我们调升了公司2010年和2011年的业绩预测，并将评级调升至“买入”。

公司动车组需求将保持高速增长

2012年年底前我国将建成1.3万公里高速铁路，根据测算，2012年底前将要通车的高铁里程达1万公里左右。预示着未来年的时间里上万公里高铁通车将带来巨大的折叠梯高速动车组的需求。我们预计公司未来两年动车组的收入增长可达%。

释放货运华泽钴镍拟发力新材料项目运能，推动公司机车和货车的增长

高铁和客运专线的建成通车将会极大地释放货运线路资源，考虑到铁路货运在陆路运输中的巨大经济性，无疑将带来需求的高疲劳实验机用于进行测定金属、合金材料及其构件（如操作关节、固接件、螺旋运动件等）在室温状态下的拉伸、紧缩或拉济南试金力学试验机常用4种干电池检测方法压交变负荷的疲劳特性、疲劳寿命、预制裂纹及裂纹扩大实验速增长，从而推动公司机车和货车产量的增长，我们预计公司机车未来两年的营收保持%的增长，货车保持%的增长。

国内城市轨道交通快速发展、出口的增长也将成为发展的主要动力

过去3年公司城轨地铁车辆收入增长高达%，我们认为在杭州等一批二线城市开始大规模建设城市轨道交通后依然能保血压计持50%左右的增速。此外，国外需求转向中国将推动南车各种车型出口的高速增长。

投资建议：未来两年业黑米面绩再提速，上调评级至“买入”

调升公司年的EPS至0.23/0.43/0.75元，对应2011年和2012年利润增速为85%和74%，业绩增长再提速。考虑到公司2012年的动态PE只有11X，我们将公司的评级上调至“买入”，目标价12元(16倍PE)，当前股价距目标价尚有47%的空间。

投资风险：原材料大幅度上涨的风险及销售价格下降的风险