工程机械业期待政策调整行业迎契机果树机械

工程机械业：期待政策调整行业迎契机

日前，徐工铁装公司举办了高速铁路桥梁检测车及三臂凿岩台车方案交流研讨会，来自中铁五院及西安交大专家、学者参加了会议。2011 年12 月工程机械行业销售数据公布，除装载机和起重机之外，挖掘机、推土机、压路机等机型的销售数据延续负增长，行业仍处压力之中。我们认为国家宏观紧缩政策的持续是行业内需趋势转弱的主因。虽然2012 年整体的货币政策仍将以稳健为主，但2012 年8 万亿的信贷预期将好于2011 年，预计流动性将有所改善。2011 年12 月，M2 环比提高0.91 个百分点到13.61%，从2011 年6 月开始连续下降以来，月度指标首次提升，我们认为M2 如能持续改善，行业景气度将会迎来契机。

行业需求与货币政策相关度较明显。M2 对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证，12 月M2 增速13.61%，6 个月来首次环比上升。且预计12 月CPI 为环比将继续下降，调控效果渐现，市场预计2012 年信贷将达8 万亿，高于2011 年，再加上宏观政策微调，预计行业最差的时候已经过去，但是整体来看，由于去年一季度的高基数，工程机械在今年旺季期间的整体同比数据仍将减小。

去年同期超高基数，挖掘机同比下降38.78%：2011 年12 月25 家主要挖掘机制造商共销售挖掘机8495 台，同比下滑38.78%，环比下滑4.64%。1—12 月累计销售177573 台，同比增长6.50%。本月挖掘机销量与上月相比变化不大，考虑到12 月份全国施工总量的减少,本月的销量尚可。2012 年1 季度仍将受到同期基数的影响，同比负增长仍是大概率事件，但下游需求将逐渐回暖，旺季亦将来临，挖掘机的销量预计将逐步走高。

装载机同比增长 7.69%，需求相对平稳：根据中国工程机械信息网（

公路投资乏力，推土机、压路机行业延续大幅下滑趋势：2011 年12 月12 家主要推土机制造商共销售推土机566 台，同比下滑44.67%，环比下滑20.39%。1—12 月累计销售13097 台，同比下滑5.90%。2011 年12 月21 家主要压路机制造商共销售压路机988 台，同比下滑58.24%，环比下滑12.33%。1—12 月累计销售21617 台，同比下滑15.19%。考虑到今年推土机和压路机主要下游投资领域—公路投资增速的下降，推土机和压路机的低景气趋势仍将延续。

12 月销量环比小幅下滑，同比因高基数大幅下降：2011 年12 月份14 家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2007 台，同比下滑37.83%，环比下滑8.15%。1—12 月累计销售35460 台，同比增长0.10%。2011 年12 月份7 家主要履带起重机制造商共销售履带起重机173 台，同比增长46.61%，环比增长24.46%。1—12 月累计销售1916 台，同比增长9.49%。2011 年12 月份共有11 家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机703 台，其中“湖南飞涛”的54 台以及长春神骏的11 台均为本年新增统计的制造商，故为同比以及环比数据更具参照性，我们剔除这两家制造商的销量，行业销量选用638 台，本月同比增长20.15%，环比下滑11.51%。1—12 月累计销售8206 台，同比增长28.62%。随着铁路基建工程的复苏，我们认为2012 年起重机的需求将会有所提升。

出口增速放缓：12 月行业出口增速有所放缓，推土机、压路机、装载机出口同比分别增长0.48%，-44.08%，22.75%，1-12 月累计同比分别增长50.62%，6.45%，59.99%。相比11 月，除装载机外，其他产品出口同比增速有所回落。受海外经济复苏以及工程机械龙头海外扩张策略的影响，行业出口的趋势乐观，也讲部分提升行业的景气度。

未来行业面临的主要不确定因素：

一、宏观调控导致经济增速下滑超预期;二、货币政策紧缩超预期;三、原材料价格波动压力超预期;四、行业产能释放超预期。

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